一個月飆升2倍！波羅的海指數(shù)V型反轉，復蘇拐點來臨？

因新冠肺炎疫情一度近乎“凍結”的海運市場近期突然“紅火”起來，受到鐵礦石、煤炭需求回升，全球大宗商品貿易升溫等因素提振，波羅的海指數(shù)指數(shù)近一個月大漲207%，創(chuàng)去年11月以來新高。

鐵礦石點燃海運市場

海運市場的景氣程度與世界經濟的波動密切相關，一般像糧食、鐵礦石、煤炭等以散裝形式處理和運輸?shù)呢浳锖驮牧希枰ㄟ^船只漂洋過海才能完成交接工作。

波羅的海干散貨指數(shù)反映著世界幾條主要航線的即期運費變化，包含Capesize（海岬型/好望角型）、Panamax（巴拿馬型）、Supramax（超靈便型）三種船型運價。其中好望角型船只載重量17-18萬噸，主要用于鐵礦石和煤炭等工業(yè)物資的長途運輸，巴拿馬型船只載重量在6-8萬噸，主要運輸谷物和糖等民生物資，超靈便型船只載重量在5-6萬噸，主要運輸谷物、化肥、水泥等產品。

通常而言，波羅的海指數(shù)走勢伴隨較明顯的周期性，尤其是今年早些時候，船運市場報價一度跌至2016年以來新低，這并不只是源于固有的季節(jié)性供需失衡，而是因為突如其來的疫情使世界經濟活動陷入停滯。

自5月中旬國際鐵礦石期貨突破3月高點開啟新一輪升勢后，波羅的海指數(shù)便從年內低點上演了“V型反轉”行情，6月18日該指數(shù)暴漲22.6%，創(chuàng)史上最大單日漲幅，其中主要負責鐵礦石運輸?shù)暮猛切痛\價指數(shù)飆升49.6%，日均收入突破25000美元。

杰弗瑞證券研究副總裁吉維安斯（Randy Giveans）指出，運價指數(shù)走強的主要原因是鐵礦石的需求增加，加上巴西產量和出口增加。此輪上漲持續(xù)的時間將取決于中國補庫存方面的力度，以及全球持續(xù)的復蘇和刺激活動。數(shù)據(jù)顯示，過去三周，中國鋼鐵原料庫存穩(wěn)步下降，上周降至1.0775億噸，為2016年10月以來的最低水平。

巴西淡水河谷在伊塔比拉地區(qū)重新開礦的消息緩解了市場對今年鐵礦石產量的擔憂。公司預測，主要礦山的礦石產量依然健康，足以支撐中國強勁的需求。淡水河谷透露，此次暫停對產量的影響不足100萬噸。礦區(qū)作業(yè)將逐步恢復。2020年鐵礦石指導產量仍為3.1億噸至3.3億噸，無需修改。港口監(jiān)測數(shù)據(jù)也證實，兩大鐵礦石生產國巴西和澳大利亞的發(fā)貨量正在緩慢回升。

樂觀情緒也蔓延到了較小的規(guī)模船只報價。亞洲對煤炭和谷物的強勁需求推動巴拿馬型船運價日均獲利創(chuàng)下2020年以來的最高紀錄，突破11000美元關口。接下來，美國的糧食出口將成為巴拿馬型船的主要客戶，新財年的大豆協(xié)議將開始執(zhí)行，此外來自南美的大豆也正在大批量外運之中，市場需求有望持續(xù)旺盛。

全球經濟復蘇加快

隨著各國逐步放松管制措施恢復經濟，除了鐵礦石以外，包括石油和銅在內的大宗原材料價格出現(xiàn)明顯反彈，這向許多投資者發(fā)出了一個信號，即全球經濟增長正以比預期更快的速度恢復。

最新公布的歐美主要經濟體采購經理人指數(shù)顯示，歐洲和美國的制造業(yè)活動正在恢復，工廠逐步回歸繁忙，雖然失業(yè)率處于高位，但服務業(yè)已出現(xiàn)回暖信號。經濟指標回升幅度表明，世界經濟正處于恢復的初級階段。從歷史上看，經濟衰退后的復蘇階段往往對應著材料價格的大幅上漲。

丹麥盛寶銀行首席經濟學家雅各布森（Steen Jakobsen）此前在接受第一財經記者采訪時就建議投資者將大宗商品需要添加到投資組合中。他認為，大宗商品的看點在于全球利率正被人為壓低，如果各國政府和央行繼續(xù)債務貨幣化，金屬、農產品等商品可以作為有力的對沖工具。

無獨有偶，荷蘭資產管理公司Robeco自2013年末以來首次將大宗商品加入該公司的多資產投資組合。Robeco高級投資組合經理布洛克蘭（Jeroen Blokland）表示，越來越多的證據(jù)表明，全球經濟已經度過了低谷，財政和貨幣刺激措施不斷出臺，這是一個非常強大的組合，正在支撐這一點。

盡管不少人擔心新一輪疫情可能會破壞復蘇進程，但目前主流的市場情緒依然樂觀?；ㄆ烀绹洕馔庵笖?shù)（Economic Surprise Index）已升至2003年有記錄以來的最高水平，該指數(shù)衡量經濟增長數(shù)據(jù)與預期的偏離程度。在經歷了4月數(shù)據(jù)大幅惡化后，5月美國工業(yè)生產、就業(yè)加速增長，對住宅的投資等多項指標明顯改善。

對沖基金等機構投資者對經濟前景充滿希望。美國商品期貨交易委員會CFTC數(shù)據(jù)顯示，投機者已經連續(xù)10周增加了對原油的看漲押注，多頭頭寸升至近兩年新高，銅也獲得了資金的明顯青睞。

不過航運業(yè)市場火熱的漲勢將持續(xù)多久仍有待觀察，世貿組織WTO在23日發(fā)布的最新貿易預測中指出，今年可能不會出現(xiàn)最糟糕的情況，但警告各國政府不要對揮之不去的經濟風險自滿。WTO總干事阿澤維多稱，“政策決定在緩解產出和貿易所遭受的持續(xù)打擊上至關重要，而且也將繼續(xù)在決定經濟復蘇的速度有多快上發(fā)揮重要作用。如果我們想要生產和貿易在2021年出現(xiàn)強勁的反彈，財政、貨幣和貿易政策都必須朝著同一個方向努力?！?/span>

上周世衛(wèi)組織發(fā)出警告，新冠疫情在全球仍呈快速擴散態(tài)勢，疫情防控依然面臨考驗。可以預見的是，新一輪嚴厲的隔離措施將再次嚴重打擊全球供應鏈和航運市場。另一方面，即使經濟復蘇，航運業(yè)和資源生產商仍希望看到來自政府和央行更多刺激政策的出臺，以支持市場需求進一步回暖。